富蘭克林．國民的基金 富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望 2025/10/20 – 2025/10/24 一、主要區域股債市回顧與展望 1. 美國股市 2. 全球新興股市 3. 全球債市 (成熟政府債|新興債|公司債） 4. 天然資源 二、未來一週重要觀察指標 一、 主要區域股債市回顧與展望 ‧美國股市 市場回顧：川習會成局加上通膨數據強化降息預期，美股走揚。 日前據傳川普政府考慮限制對中國出口從筆記型電腦到噴射引擎等一系列由軟體驅動的產品，目的在報復 中國最新稀土出口限制，但週間敲定週末「川習會」成局，市場樂觀看待，加上 9 月 CPI 數據顯示美國通 膨壓力可控，強化本週聯準會再次降息的預期，激勵美股四大指數齊揚。 景氣指數回升，CPI 增速並未過快：10 月 S&P Global 製造業 PMI 初值從 9 月的 52 略升至 52.2，服務業 PMI 也從 54.2 上揚至 55.2，並帶動綜合 PMI 上揚至 54.8，三項數據均優於預期，此外，美國 9 月 CPI 月增 0.3%， 年增 3%，核心 CPI 則月增 0.2%，年增 3%，四項數據均低於預期。 財報季開跑，表現穩健：根據彭博數據(10/24)，目前有 29%史坦普 500 成分股公布財報，69.66%營收優於 預期，平均年增 7.79%，85.52%獲利優於預期，平均年增 15.08%，另根據 Factset(10/24)資料，預計 3Q25 史 坦普 500 指數獲利將成長 9.2%，其中，科技、金融、公用事業、原物料等類股將實現雙位數獲利成長，分 別成長 22.3%、20.2%、18.8%、18%。未來一週(10/27-10/31)，將有 172 家史坦普 500 企業公布財報。 11 大類股漲多跌少(總報酬變動)：科技領漲、民生消費領跌。科技股上漲 2.75%，IBM 成功在 AMD 晶片上 執行量子糾錯演算法，使其朝 2029 年推出大型量子電腦的目標邁出關鍵一步，而且不需昂貴 GPU 即可執 行，激勵 IBM、AMD 分別上漲 9.31%、8.51%，消費耐久財類股上漲 1.95%，因受通用汽車、福特汽車分別 上漲 19.32%、16.11%拉抬，兩者均下修今年關稅對業績的衝擊，連帶上修財測，工業股上漲 2.1%，RTX 受 惠於飛機短缺持續推動維修需求、飛機製造商提高產量推動需求，還有信心能抵禦關稅衝擊並上修財測， 股價上揚 13.11%，同樣上修財測的還有 3M，其高利潤產品需求強勁、成本控制奏效助推股價大漲 10.4%。 通訊服務類股上漲 1.01%，據傳華納兄弟探索公司收到包含 Netflix、康卡斯特等企業主動收購要約，激勵股 價大漲 16.27%，另，OpenAI 推出 ChatGPT Atlas 瀏覽器企圖顛覆 Alphabet 旗下 Google「點擊-廣告」商業模 式，但在 Anthropic 宣布取得 100 萬顆 Google 自研 TPU 晶片以訓練最新 Claude 模型後上漲 2.61%，Netflix 下跌 8.73%，雖業績在會員數增加、漲價、廣告營收提升帶動下成長，但與巴西相關稅務對營業利益率構 成不利衝擊，打擊市場信心。值得留意的是，近期表現強勁的金礦、量子電腦、核能、稀土等熱門題材均 在獲利了結賣壓出籠下同步走跌，紐蒙特礦業、巴里克礦業、阿哥尼可老鷹礦場、英美黃金阿散蒂、金田 公司下跌 2.55%-8.15%，而 D-Wave Quantum、Rigetti Computing、Quantum Computing、Oklo、NuScale、MP Materials、USA Rare Earth 等指標股則下跌 12.35%-16.73%，不過，在澳洲總理 Anthony Albanese 在訪美推廣 各項礦產與稀土資源之際，United States Antimony 宣布 100%收購澳洲 Larvotto 的銻礦與多元礦場股權，仍 激勵股價大漲 7.33%。醫療保健類股上漲 1.93%，因受到直覺手術大漲 22.5%帶動，其達文西 5 手術系統需 求強勁，顯示新功能已成功激發客戶升級意願，另還下修全年關稅衝擊且上修財測。NBI 生技指數上漲 0.01%，Arcturus Therapeutics、Alector 均跌超 45%，前者囊性纖維化藥物 ARCT-032 二期數據不佳，1 名受 試者在給藥期結束後出現了嚴重不良事件，後者前額顳葉癡呆症藥物 latozinemab 三期試驗未能達到主要目 標，無法證明其在減緩疾病進展上的有效性，反觀，Replimune 飆漲 84.44%，因美國食藥管理局(FDA)接受 其重新提交 RP1 藥物合併 nivolumab 治療晚期黑色素瘤的生物製劑許可申請(BLA)。 終場道瓊工業指數上漲 2.24%，史坦普 500 指數上漲 1.93%，那斯達克綜合指數上漲 2.31%，費城半導體指 數上漲 2.94%，羅素 2000 指數上漲 2.51%，NBI 生技指數上漲 0.01%。(彭博，統計期間為 10/20-10/24，漲 幅數據包含股利及價格變動) 1/8 上述資料，由富蘭克林證券投顧整理，僅供參考。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來 源，但對其 完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承 擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良 管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。【富蘭克林證券投顧獨 立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向 本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。 富蘭克林證券投資顧問股份有限公司．台北市忠孝東路四段 87 號 8 樓．0800-885-888．114 金管投顧新字第 018 號．www.Franklin.com.tw 富蘭克林．國民的基金 未來一週觀察變數  川普關稅：除留意各國與川普政府的談判進展以及 232 條款調查之半導體、藥品等關稅政策及細節外， 美國最高法院將於 11/5(三)舉行聽證會，川普可能親自出席，留意審理結果。  FOMC 會議：10/28-10/29 召開，預計將降息一碼至 3.75%-4%，留意主席鮑爾談話內容。  經濟數據：3Q25 GDP 初值；10 月消費者信心；9 月核心 PCE、耐久財訂單。  Nvidia GTC 大會：選在華盛頓 DC 舉行，具戰略意義，聚焦 AI 創新、AI 代理、美國 AI 基建、AI 在機器人/ 製造業/量子運算的應用，10/28 執行長黃仁勳的演講將探討 Nvidia 如何協助美國驅動全球科技創新。  企業財報：微軟、蘋果、亞馬遜、Alphabet、Meta、益華電腦、ServiceNow、Visa、萬事達卡、Paypal、 Coinbase、奇波雷墨西哥燒烤、星巴克、Booking、UPS、波音、開拓重工、新世紀能源、埃克森美孚、雪 弗龍、聯合健康、CVS 保健、禮來、默克、必治妥施貴寶、艾柏維、吉利德科學、Regeneron、Biogen。 投資建議：美國政府關門僅是談判手段，影響可控，無礙美股長多趨勢。 富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資策略師傑佛瑞‧修茲表示，近期市場開始討論泡沫，但目前看來仍缺 少「投機過度」此一關鍵因素，市場情緒歡騰、無差別買進股票、脫離金融現實等現象尚未出現，事實 上，在旺盛 AI 基礎設施需求下，近年推動 AI 發展的科技巨頭的企業獲利與自由現金流量仍強勁，這與 1990 年代後期由 Intel、思科、微軟、Dell 等四騎士領軍的科技行情截然不同。就聯準會政策上，若最終降息幅 度低於市場預期，這反而是利多，因這代表美國經濟更健康，加上有利的政策組合、健康的消費者支持， 經濟繁榮期可能即將到來，有助進一步支持企業獲利成長與股市表現，歷史上看，若聯準會於軟著陸期間 降息，美股向來表現良好，未來一年平均上漲 18.3%，未來兩年平均漲幅更達 48.6%。 富蘭克林坦伯頓科技基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人馬修‧席歐帕表示，今年科技股 EPS 成長率 是史坦普 500 指數的兩倍多，主要與 AI 相關，此趨勢還將延續至 2026 年與未來幾年，而儘管科技股估值 看似相當高，但考量科技股 EPS 成長前景後，估值仍合理，許多投資人低估了未來幾年 AI 為科技股帶來的 持久性成長。近期市場熱烈討論 Nvidia、甲骨文、AMD、Intel 等公司的循環交易現象，過去也發生類似情 況，但當時是在網路時代科技業正走向艱難的時期，而當時與目前的一個明顯差異是，1990 年代的這些交 易是為了讓公司建造多年都不會被利用的網路，但現在我們看到每一個投入資料中心的 GPU 都會立即使 用，巨額資本支出全是為了因應真正顯著的需求變化。 富蘭克林證券投顧指出，時序來到新一財年，儘管新財年一始美國聯邦政府便關門，至今仍未解除，但歷 史經驗顯示，即使是過去最長的 35 天關門，對美國經濟也僅有些微負面影響，而當政府關門時，美國民眾 很快就會察覺不便之處，故將對兩黨施壓，使兩黨面臨盡快恢復政府運作的壓力，因此一般而言政府關門 僅是一種談判手段，隨政府重新開張，政府與經濟活動將迅速恢復，對股市的影響亦有限，在過去 19 次政 府關門中，美股在關門後一年僅有二次下跌，此外，隨《大而美法案》上路以及傳統消費旺季到來，預計 美國經濟仍持穩，而第四季通常也是美股一年內表現最佳時期，有助延續美股強勢格局。 ※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。 主要市場表現回顧(%) 股市 最新價位 一週 一個月 三個月 六個月 今年以來 一年 波動風險 道瓊工業指數 47207.12 2.24 2.44 6.07 18.76 12.49 13.32 13.83 史坦普 500 指數 6791.69 1.93 2.39 7.05 24.60 16.66 18.40 12.54 那斯達克指數 23204.87 2.31 3.16 10.36 35.64 20.81 26.90 16.81 資料來源：彭博資訊，含股利，截至 2025/10/24。波動風險為過去 1 年月報酬率之年化標準差，截至 2025/09/30。 2/8 上述資料，由富蘭克林證券投顧整理，僅供參考。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來 源，但對其 完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承 擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良 管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。【富蘭克林證券投顧獨 立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向 本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。 富蘭克林證券投資顧問股份有限公司．台北市忠孝東路四段 87 號 8 樓．0800-885-888．114 金管投顧新字第 018 號．www.Franklin.com.tw 富蘭克林．國民的基金 全球新興股市 市場回顧：川習會確認加以中國經濟數據多優於預期，新興股市走揚 中國第三季 GDP 成長率由 5.2%放緩至 4.8%、為一年來最低水準但仍優於預期，九月工業生產年增率由 5.2%攀升至 6.5%、優於預期，同期零售銷售年增率由 3.4%下滑至 3.0%、符合預期，經濟數據偏多，投 資人也關注四中全會公報與美中雙方貿易攻防，四中全會公報指出，全會提出「十五五」時期經濟社會 發展的主要目標，科技自立自強水平要大幅提高，美中兩國 10/24~10/27 於馬來西亞舉行第五輪經貿會 談，美國白宮宣布總統川普將於 APEC 領袖峰會場合與中國國家主席習近平個別會面，推動中港股市同 步走揚，陸股由電信業務類股與信息技術類股領漲走強，港股由能源類股與消費耐久財、科技類股領漲 收高，鋰電池大廠寧德時代公布第三季獲利較去年同期成長 41%，該股股價於中港兩地同步大漲。台股 由其他電子、電腦及週邊設備、油電燃氣、塑膠等類股領漲走揚。南韓今年前九個月半導體出口較去年 同期成長 16.9%，10 月前 20 日出口年增率由 13.5%轉為-7.8%，不過經工作天數調整後的年增率為 9.7%， 南韓央行利率會議如期維持基準利率不變，總統府政策室長表示，在與美國的關稅談判中，該國在多數 關鍵問題上取得實質性進展，提振市場信心，推動韓股由韓華海洋、現代汽車等運輸設備類股與三星 SDI、SK 海力士等電子電機類股領漲走強，再創新高。美國總統川普表示已與印度總理莫迪通話，莫迪 承諾印度將限制自俄羅斯進口石油，印度媒體報導美印有望達成協議、美國對印度課徵之 50%高額關稅 有望下調，推升印股由出口導向的 Infosys、塔塔諮詢等軟體服務商領漲收高，發布財報利多的能源商信 實工業股價亦走強。巴西 10 月 IPCA-15 通膨年增率下滑至 4.94%、低於預期，鐵礦砂大廠淡水河谷第三 季鐵礦砂產量較去年同期成長 4%、高於預期，淡水河谷走揚引領原物料類股漲勢，高爾航空母公司 Abra 正研究將巴西航空飛機納入其機隊的可能性，巴西航空大漲引領工業類股漲勢，帶動巴西股市收 高，巴西石油獲准於亞馬遜河口附近勘探石油，結束與環保機關長達數年的對峙，股價小幅收紅。 總計過去一週上證綜合指數上漲 2.93%、香港恆生指數上漲 3.63%、台灣加權股價指數上漲 0.84%、南韓 KOSPI 指數上漲 5.14%、印度 SENSEX 指數上漲 0.32%、巴西聖保羅指數上漲 1.93%。(彭博資訊原幣計價， 統計期間為 10/20~10/24，含股利及價格變動) 未來一周觀察變數  經濟數據與利率會議：中國等主要國家製造業/非製造業 PMI，南韓第三季 GDP 數據 投資建議：新興市場成長動能具韌性，投資機會多元 富蘭克林證券投顧表示，亞洲企業正處全球 AI 浪潮前緣，憑藉製造實力、技術創新與人口紅利，積極布 局 AI 晶片、雲端運算、以及相關終端應用，隨資本加速投入、政策支持與跨國合作深化，亞洲有望成為 AI 基礎建設與應用場景的核心推動者，引領新一輪的產業升級與價值創造。中國反內卷、刺激消費等政 策推動以及 AI 相關題材持續發酵，鼓舞中港市場表現優異，不過現階段中國經濟情勢也較為疲軟，若決 策階層能再進一步推動實質性政策，改善總體經濟基本面，評估本波反彈仍有望成為中國資本市場往更 健康方向實現長期發展起點，近期美中貿易衝突再起，關注雙方經貿磋商與政策攻防。印度為全球主要 經濟體中成長動能最為強勁者，且印度央行降息、GST 消費稅調降、消費者信心回升、資本支出改善、 印度與中國關係回溫等因素，均有利經濟與企業獲利前景，印度股市評價過高的趨勢也有所修正，隨印 度與美國貿易協議情勢更加明朗、高額關稅獲調降，評估印度股市未來應有評價水準進一步提升空間。 ※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。 主要市場表現回顧(%) 股市 最新價位 一週 一個月 三個月 六個月 今年以來 一年 波動風險 上海證交所綜合指數 3950.31 2.93 2.64 10.08 22.30 20.72 23.58 9.83 香港恆生指數 26160.15 3.63 -1.30 2.62 22.22 34.66 32.11 17.23 印度孟買指數 84211.88 0.32 3.09 2.72 6.55 9.06 6.60 12.23 巴西 IBOV 綜合股價指數 146172.21 1.93 -0.22 9.24 8.61 21.52 12.38 13.65 資料來源：彭博資訊，含股利，截至 2025/10/24。波動風險為過去 1 年月報酬率之年化標準差，截至 2025/09/30。 3/8 上述資料，由富蘭克林證券投顧整理，僅供參考。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來 源，但對其 完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承 擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良 管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。【富蘭克林證券投顧獨 立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向 本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。 富蘭克林證券投資顧問股份有限公司．台北市忠孝東路四段 87 號 8 樓．0800-885-888．114 金管投顧新字第 018 號．www.Franklin.com.tw 富蘭克林．國民的基金 全球債市 市場回顧：多空訊息紛雜，美國十年期公債殖利率一度跌破 4% 成熟政府債市：彭博全球公債指數一週下跌 0.37%(換成美元)，美國政府繼續關門，避險氣氛一度壓抑美 國十年期公債殖利率跌破 4%。延後公佈的九月消費者物價/核心物價年增率 3.0%/3.0%分別高於/低於上 月的 2.9%/3.1%，所幸均低於預期的 3.1%，強化月底聯準會降息的預期。然因油價勁揚，且川習會時間 確定、市場風險偏好再起，美國公債終場小漲 0.09%，兩年期/十年期公債殖利率分別上升 2.26 點/下滑 0.81 點至 3.4799%/4.0007%。歐洲公債跌 0.32%，美俄領導人峰會遭遞延、美國計畫對俄羅斯有新一輪制 裁，油價大漲，壓抑公債表現。法國遭標準普爾調降主權信評至 A+後，再遭穆迪調降其評級展望至負 向，法國公債跌 0.48%， 新興債市：彭博新興市場美元主權債指數上漲 0.59%、當地公債換成美元下跌 0.13%，美國十年期公債 殖利率一度跌破 4%，彰顯高殖利率美元債吸引力，然因美元轉強，當地債稍有匯損侵蝕。以色列宣布 與哈馬斯恢復停火後，帶動該區尤其是埃及美元主權債上漲 1.22%。川普總統威脅哥倫比亞將因毒品販 運而被停止補貼並課徵高關稅，哥國公債跌 0.32%(換成美元跌 1.71%)。所幸因商品價格續揚，帶動拉丁 美洲公債和歐非中東公債換成美元均有 0.48%報酬。市場風險趨避情緒起伏，新興市場美元主權債利差 縮減 6 點至 224 基本點。 公司債市：風險偏好升溫，美歐非投資等級債領漲。彭博美國投資級與非投資級債指數收高 0.31%與 0.4%，歐洲投資級與非投資級債指數上漲 0.04%與 0.25%。白宮證實川習將在 APEC 期間會晤，加上美國 9 月 CPI 數據提供聯準會再次降息依據，市場風險偏好升溫，而川普宣布對俄羅斯國家石油公司(Rosneft) 與 Lukoil 實施制裁，則推升油價上漲，進一步提振非投資等級債領漲。美國非投資等級債各產業中，能 源、金融、醫療、化學與建材漲幅優於大盤，媒體業也受惠產業整併趨勢激勵表現突出，反觀衛星電視 逆勢下跌；投資級債則是由能源、醫療、公用事業與非循環性消費等產業領漲。風險偏好升溫下，美歐 非投資等級債利差近週顯著收窄 12 點與 14 點，收於 281 點與 300 點。 (彭博資訊，彭博債券指數，截至 10/24) 投資建議：公司債搭配全球/新興國家當地公債，分享聯準會降息行情 富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示，聯準會未來降息空間，將取決於勞動市場是否進一步惡化。考量美 國經濟應不至於陷入衰退、通膨仍高於聯準會目標，以及財政赤字壓力，聯準會若持續採取風險管理式 降息因應就業市場走弱，預期公債殖利率曲線仍可能轉陡，長天期公債殖利率回揚風險存在，較看好存 續期間短的公司債市機會。 富蘭克林證券投顧表示，聯準會重啟降息，不僅有利於美元計價債市，亦可嘉惠各類債市表現。尤其， 利差優勢減褪不利於美元，其他國家當地公債伴隨的貨幣部位可望有匯兌收益挹注。建議可採取以廣納 各類債券的美元精選收益複合債型基金，以及可受惠融資成本下降的公司債型基金為配置核心，並搭配 全球當地公債或新興國家當地公債型基金，做為分散美元資產、分享美元貶值的投資機會。 ※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。 主要市場表現回顧(%) 債市 最新價位 一週 一個月 三個月 六個月 今年以來 一年 波動風險 美國複合債 2351.17 0.17 1.27 3.88 4.96 7.41 6.59 4.69 美國投資等級公司債指數 3559.62 0.31 1.38 4.26 6.54 8.21 7.34 4.86 美國非投資級公司債 2883.82 0.40 0.14 2.28 6.61 7.48 8.22 3.20 資料來源：彭博資訊，取彭博債券指數(換算成美元)報酬率為例，截至 2025/10/24。波動風險為過去 1 年月報酬率之年化標準 差，截至 2025/09/30。 4/8 上述資料，由富蘭克林證券投顧整理，僅供參考。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來 源，但對其 完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承 擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良 管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。【富蘭克林證券投顧獨 立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向 本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。 富蘭克林證券投資顧問股份有限公司．台北市忠孝東路四段 87 號 8 樓．0800-885-888．114 金管投顧新字第 018 號．www.Franklin.com.tw 富蘭克林．國民的基金 天然資源 市場回顧：美歐對俄羅斯祭出新一輪制裁，油價反彈，金價受獲利了結賣壓拖累回落 美國總統川普與俄羅斯總統普丁的領導人峰會遭遞延，川普宣布對俄羅斯兩大石油公司俄羅斯石油與盧 克石油實施制裁，藉此施壓俄羅斯總統普丁結束對烏克蘭戰爭，歐盟也加大對俄羅斯施壓，針對俄羅斯 能源基礎設施實施一系列制裁，包含對俄羅斯石油公司與 Gazprom 實施全面交易禁令，制裁措施引發投 資人對於供應將進一步收緊的預期，加以過去一週美國原油與成品油庫存均下降，而美國政府計畫採購 100 萬桶原油以補充戰略石油儲備，推升油價自五月以來低點價位反彈勁揚，總計西德州近月原油期貨 價格週線上漲 6.88%。美國能源資訊局數據顯示，截至 10/17 為止一週，美國商業原油庫存減少 96 萬 桶、汽油庫存減少 215 萬桶、蒸餾油庫存減少 148 萬桶。黃金等貴金屬價格受獲利了結賣壓拖累回落， 近週黃金期貨價格下跌 1.79%，結束連九週上漲走勢，投資人評估美中貿易情勢，同時中國官方釋放訊 號顯示今年該國經濟有望實現成長目標，同時美國自由港麥克莫蘭銅金表示，作為全球第二大銅礦的 Grasberg 礦仍處於停產狀態，推動銅等基本金屬價格走揚，倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲 3.38%，CRB 商品價格指數上漲 3.28%。(彭博資訊美元計價，統計期間為 10/20~10/23) 未來一周觀察變數 美國政治情勢與俄烏局勢、原油與成品油供需狀況、OPEC+產量動向 投資建議：原油市場仍存供過於求風險、能源類股具評價面優勢，審慎佈局 富蘭克林證券投顧表示，OPEC+累計 4 月至 10 月之增產規模高達 260.2 萬桶/日，已完全扭轉八個成員國 在 2023 年做出的 220 萬桶/日的減產承諾，OPEC+並決議 11 月繼續增產 13.7 萬桶/日，國際能源署與美 國能源資訊局皆因該組織的增產措施上調今明兩年全球石油供過於求預估，整體評估該組織重大戰略轉 變將提高今明兩年原油供應，將抑制油價上檔空間，所幸石油市場需求穩健將給予油價下檔支撐，此外 則持續關注俄烏衝突進展以及美中情勢發展。就能源股而言，類股自由現金流量充沛資產品質提升，也 將增加發放股利、買回庫藏股等股東友善政策，建議審慎佈局掌握資金輪動行情的投資機會。 富蘭克林證券投顧表示，在川普關稅不確定性、地緣政治衝突未解、央行維持強勁買盤、黃金 ETF 持倉 量回升等因素支持下，近期金價表現相對強勢，即使後續出現回檔，預計下檔也應有強力支撐，長線來 看，在前述原因未消退下，市場震盪將使資金持續流向黃金，宏觀環境整體來看仍對黃金有利，未來金 價可望再創高，而金礦股也可望同步受惠於金價高漲，獲利能力料將顯著改善，再加上估值偏低，金礦 股有機會出現落後補漲行情。 ※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。 主要市場表現回顧(%) 股市 最新價位 一週 一個月 三個月 六個月 今年以來 一年 波動風險 CRB 指數 302.98 3.28 0.03 -0.46 1.73 2.11 7.30 9.77 油價(西德州近月期貨) 61.50 6.88 -5.37 -6.86 -2.05 -14.25 -12.38 26.52 標普北美天然資源指數 559.42 0.58 -1.74 5.96 14.87 14.84 9.72 17.38 金價(近月期貨) 4137.80 -1.79 10.78 22.66 23.57 56.68 50.53 14.84 富時黃金礦脈指數 98.95 0.53 1.10 1.62 -0.43 -8.79 -4.91 8.86 資料來源：彭博資訊含股利截至 2025/10/24。波動風險為過去 1 年月報酬率之年化標準差截至 2025/09/30。 5/8 上述資料，由富蘭克林證券投顧整理，僅供參考。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來 源，但對其 完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承 擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良 管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。【富蘭克林證券投顧獨 立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向 本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。 富蘭克林證券投資顧問股份有限公司．台北市忠孝東路四段 87 號 8 樓．0800-885-888．114 金管投顧新字第 018 號．www.Franklin.com.tw 富蘭克林．國民的基金 二、未來一週重要觀察指標 重要經濟數據與觀察指標 日期 國家 經濟數據與觀察指標 預估值 上期值 10/18 - 美國 FOMC 會前緘默期 -- -- 10/30 10/27 美國 9 月耐久財訂單/資本財新訂單非國防(飛機除外)初 值 -0.1%/-- --/-- 10/28 美國 Nvidia GTC 大會，執行長黃仁勳將發表演講 10/28 美國 8 月標普/凱斯席勒 20 城市房價指數(月比)/(年比) --/-- -0.07%/1.82% 10/28 美國 10 月經濟諮詢委員會消費者信心指數 93.8 94.2 10/28 美國 8 月 FHFA 房價指數(月比) -- -0.1% 10/29 美國 FOMC 利率決策 3.75%~4.00% 4.00%~4.25% 10/29 美國 聯邦準備金餘額利率 -- 4.15% 10/29 美國 聯邦逆回購利率 -- 4.00% 10/29 美國 9 月成屋待完成銷售(月比)/(年比) --/-- 4.0%/0.5% 10/30 日本 日銀目標利率 -- 0.50% 10/30 歐元區 第 3 季 GDP 經季調(季比)/(年比)初值 --/-- 0.1%/1.5% 10/30 歐元區 9 月失業率 -- 6.3% 10/30 歐元區 ECB 主要再融資利率 -- 2.15% 10/30 德國 10 月 CPI(月比)/(年比)初值 --/-- 0.2%/2.4% 10/30 美國 聯準會官員 Logan 發表公開市場談話 -- -- 10/30 美國 第 3 季個人消費/個人消費支出核心指數(季比)初值 --/-- 2.5%/2.6% 10/30 美國 上週初請失業救濟金人數 -- -- 10/30 美國 第 3 季 GDP 年化(季比)初值 3.0% 3.8% 10/31 中國 10 月製造業/非製造業/綜合採購經理人指數 --/--/-- 49.8/50.0/50.6 10/31 歐元區 10 月 CPI(月比)/(年比)/核心(年比) --/--/-- 0.1%/2.2%/2.4% 10/31 美國 聯準會官員 Logan,Hammack,Bostic 發表公開市場談 話 -- -- 10/31 美國 9 月個人所得/個人支出 0.4%/0.4% 0.4%/0.6% 10/31 美國 9 月 PCE 平減指數(年比)/核心 PCE --/-- 2.7%/2.9% 10/31 美國 10 月芝加哥採購經理人指數 42 40.6 資料來源：彭博資訊，富蘭克林證券投顧整理。 重要企業財報 日期 公司 預估每股獲利 上年同期 10/27 盤後 Cadence 設計系統公司 1.793 1.64 6/8 上述資料，由富蘭克林證券投顧整理，僅供參考。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來 源，但對其 完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承 擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良 管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。【富蘭克林證券投顧獨 立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向 本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。 富蘭克林證券投資顧問股份有限公司．台北市忠孝東路四段 87 號 8 樓．0800-885-888．114 金管投顧新字第 018 號．www.Franklin.com.tw 富蘭克林．國民的基金 10/28 盤前 Paypal 控股有限公司 1.204 1.2 10/28 盤前 聯合健康集團公司 2.848 7.15 10/28 盤前 康寧公司 0.665 0.54 10/28 盤後 聯合包裹服務公司 1.321 1.76 10/28 Regeneron Pharmaceuticals Inc 9.752 12.46 10/28 盤後 美國電塔 1.65 (1.69) 10/28 盤後 英賽德公司 1.618 1.07 10/28 盤後 新紀元能源公司 1.055 1.03 10/28 盤後 繽客控股公司 95.698 83.89 10/28 盤後 愛迪生國際 2.161 1.51 10/28 盤後 威士卡 2.968 2.71 10/28 盤後 希捷科技控股公開有限公司 2.37 1.58 10/28 盤後 美商藝電公司 1.316 2.04 10/29 盤前 CVS 保健公司 1.356 1.09 10/29 盤前 Etsy 公司 1.052 0.98 10/29 盤前 波音公司 (4.923) (10.44) 10/29 盤前 卡夫亨氏公司 0.579 0.75 10/29 盤前 安特吉公司 1.44 1.5 10/29 盤後 威瑞森電信公司 1.191 1.19 10/29 盤後 卡特彼勒公司 4.515 5.17 10/29 盤後 奇波雷墨西哥燒烤公司 0.288 0.27 10/29 盤後 電子灣拍賣網站公司 1.334 1.19 10/29 盤後 Alphabet 公司 2.277 2.12 10/29 盤後 Equinix 公司 3.55 3.1 10/29 盤後 Wolfspeed Inc -- -- 10/29 盤後 Meta 平台公司 6.72 6.03 10/29 盤後 科磊公司 8.627 7.33 10/29 盤後 ServiceNow 公司 4.27 3.72 10/29 盤後 微軟 3.676 3.3 10/29 盤後 星巴克 0.554 0.8 10/30 盤前 默克藥廠 2.345 1.57 10/30 盤前 雅詩蘭黛 0.177 0.14 10/30 盤前 洲際交易所 1.604 1.55 10/30 盤前 必治妥施貴寶公司 1.475 1.8 10/30 盤前 百健公司 3.873 4.08 7/8 上述資料，由富蘭克林證券投顧整理，僅供參考。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來 源，但對其 完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承 擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良 管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。【富蘭克林證券投顧獨 立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向 本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。 富蘭克林證券投資顧問股份有限公司．台北市忠孝東路四段 87 號 8 樓．0800-885-888．114 金管投顧新字第 018 號．www.Franklin.com.tw 富蘭克林．國民的基金 10/30 盤前 傲賽能源公司 1.319 1.25 10/30 盤前 禮來公司 5.678 1.18 10/30 盤前 康卡斯特公司 1.10 1.12 10/30 盤前 萬事達卡 4.311 3.89 10/30 盤前 CMS 能源 0.861 0.84 10/30 盤後 金百利克拉克 1.76 1.83 10/30 盤後 標準普爾全球公司 4.411 3.89 10/30 盤後 南方公司 1.506 1.43 10/30 盤後 芯源系統有限公司 4.641 4.06 10/30 盤後 吉利德科學公司 2.127 2.02 10/30 盤後 Cloudflare 公司 0.236 0.2 10/30 盤後 第一太陽能 4.237 2.91 10/30 盤後 德康醫療公司 0.57 0.45 10/30 盤後 蘋果公司 1.77 1.64 10/30 盤後 亞馬遜公司 1.556 1.43 10/30 盤後 威騰電子公司 1.595 1.78 10/30 盤後 伊魯米納公司 1.168 1.14 10/31 盤前 高露潔-棕欖公司 0.891 0.91 10/31 盤前 雪佛龍公司 1.679 2.51 10/31 盤前 艾伯維公司 1.778 3 10/31 盤前 道明尼能源公司 0.944 0.98 10/31 盤後 林德公開有限公司 4.17 3.94 10/31 盤後 埃克森美孚公司 1.81 1.92 資料來源：富蘭克林證券投顧整理，單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準。 主要金融市場休市一覽表： 日期 國家 節日 10/28 希臘 國慶日 10/29 香港 重陽節 10/29 土耳其 共和國日 資料來源：彭博資訊。 ※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。 8/8 上述資料，由富蘭克林證券投顧整理，僅供參考。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來 源，但對其 完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承 擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良 管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。【富蘭克林證券投顧獨 立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向 本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。 富蘭克林證券投資顧問股份有限公司．台北市忠孝東路四段 87 號 8 樓．0800-885-888．114 金管投顧新字第 018 號．www.Franklin.com.tw

《Velvet Algorithm – Crystal Murray》｜在柔光與謊言之間運行的靈魂程式 這不是夜店舞曲，而是一場數位信仰的甜蜜墮落。 Crystal Murray 的嗓音如絲絨裡滲出的電流， 在爵士與電子的交錯之間，讓慾望成為哲學， 讓虛假成為一種新的真實。 《Velvet Algorithm》是一首關於感官如何取代信仰、慾望如何模擬真理的霓虹聖詩。 主題／靈感：當算法懂愛，真實便學會說謊 靈感取自 Paul Thomas Anderson（保羅・湯瑪斯・安德森） 的電影 《One Battle After Another》— 那場被大麻煙霧與幻覺包裹的寓言，揭露了我們如何在「被設計的情感」中沉醉。 PTA 用影像拍出「人類的高解析孤獨」； 而 Crystal Murray 則用聲音回應： 當愛成為一種數據模型， 我們仍在模擬親吻、模擬痛、模擬信仰的閃爍。 在《Velvet Algorithm》中，「神」早已退場， 取而代之的是演算法與慾望的循環。 這首歌像 PTA 鏡頭下的角色特寫— 性感、脆弱、近乎靜止， 卻在每一個呼吸間暴露出現代人對「真實」的病態渴望。 聲音設計與取樣構成 《Velvet Algorithm》結合 neo-soul × alt-jazz × R&B groove × French house， 用取樣描繪「人造情緒的柔光質地」： • rhodes + 808 kick + vinyl hiss：以暖色調的電鋼琴與黑膠噪聲開場，營造 PTA 式「過曝現實」的幻覺。 • finger bass loop + reverb clap：以手指低音循環取樣，構築出「慾望節奏」的心跳頻率。 • soul choir hook + talkbox harmony：副歌層疊靈魂合唱與人聲變調，製造「人機共鳴」的曖昧感。 • reverse vox tail + bell arp outro：尾聲倒轉人聲與鐘音取樣，如影像在回放中漸漸模糊，對應 PTA 的時間錯位感。 每一層聲響都像 PTA 鏡頭的慢焦鏡切— 溫柔、催眠，卻在細節中揭露裂痕。 聲音本身成為「愛的假象」， 而假象，正是這個時代的信仰。 在柔光中墜落的真實 Crystal Murray 不再追問「什麼是真愛」， 她只是讓節奏自行說話— 當音符取代祈禱、當低頻變成溫柔的審判， 真理也開始學會跳舞。 《Velvet Algorithm》延續《One Battle After Another》的精神核心： 在幻象與慾望的迴圈裡， 人類早已不再尋找答案， 而是用聲音製造出相信的錯覺。 “Inhale the lie—one last time.” — 「Velvet 不只是質地，它是信仰的算法。」 #linchao #CrystalMurray #neosoul #altjazz #Frenchhouse #Techno #house

《i’m fine, i swear》｜當脆弱成為表演，真實開始閃爍 Billie Eilish，美國洛杉磯出生的創作歌手、製作人與文化現象。 她以極簡電子 × 黑暗流行（dark pop）× 低語式唱腔風格聞名， 以《Bad Guy》、《Happier Than Ever》、《Therefore I Am》等作品重塑了 Z 世代的憂鬱美學。 她的聲音不只是旋律，更是一種語言— 將脆弱、諷刺與存在焦慮，包裹進低頻與沉默的邊緣。 她不是用力地「唱」，而是讓情緒呼吸。 《i’m fine, i swear》延續這樣的精神， 是 “INHALE THE LIE” 系列中最貼近人類傷口的一章。 這首歌不只是自白，更像一場 數位時代的心理戲劇： 一個女孩對鏡頭微笑，說「我很好」， 但螢幕背後的她，正在慢慢碎裂。 主題／靈感： 當脆弱被上傳成表情符號，還能被理解嗎？ 靈感來自導演 Sofia Coppola 的電影 《The Bling Ring》。 Coppola 用冷漠的鏡頭描繪一代人的空虛與自我展示， 在社交媒體與慾望的光影間，所有「真實」都被濾鏡化。 《i’m fine, i swear》便是這種「濾鏡情緒」的聲音版本— Billie 以低語與 falsetto 重疊的方式， 讓情感聽起來像被壓縮的訊號： 清晰、漂亮、卻無法擁抱。 她在歌裡不斷重複那句：“I’m fine, I swear.” 這句話不是安慰，而是一種防禦。 就像我們在社群上說「沒事」， 其實只是在請求世界—「別看太深」。 聲音設計與取樣構成 《i’m fine, i swear》以 dark pop × minimal trap × cinematic ambient 為基底， 用極簡結構呈現「假鎮定」與「自我剖析」的對比感： • Intro – filtered vocal chop + 808 subdrop：以呼吸與錯位人聲開場，模擬情緒啟動的瞬間。 • Verse – lo-fi 808 groove + breathy whisper vox：Billie 以氣音呢喃，像在模擬一次壓抑的對話。 • Chorus – melodic flip from “Happier Than Ever”：取樣原曲副歌旋律，重製為低頻陷阱節拍，象徵自我複製與扭曲。 • Bridge – “Bad Guy” bassline + “When the Party’s Over” harmonies：經典聲紋交錯出「自我與鏡像」的對話感。 • Final Chorus – distorted guitar burst + falsetto stack：情緒最終爆裂，如數位崩潰般的自我解體。 • Outro – airy drone + vocal fade：以空氣般的聲音結束，留下虛無的呼吸。 這不是在哭，而是在練習如何在崩潰時保持好看的角度。 Billie 用靜默、顫音與錯拍節奏， 描繪一個被演算法安慰的靈魂。 核心命題 “I fake my pulse, I stage my cry, I pray to God through Wi-Fi.” 這首歌讓「表演性真實」成為聽覺經驗。 Billie Eilish 不只是唱關於痛苦， 她把痛苦轉化成訊號本身— 溫柔、冰冷、真實到不敢直視。 #linchao #BillieEilish #darkpop #hiphop #Billie #techno #EDM #minimaltrap #cinematicambient

《i’m fine, i swear》｜當脆弱成為表演，真實開始閃爍 Billie Eilish，美國洛杉磯出生的創作歌手、製作人與文化現象。 她以極簡電子 × 黑暗流行（dark pop）× 低語式唱腔風格聞名， 以《Bad Guy》、《Happier Than Ever》、《Therefore I Am》等作品重塑了 Z 世代的憂鬱美學。 她的聲音不只是旋律，更是一種語言— 將脆弱、諷刺與存在焦慮，包裹進低頻與沉默的邊緣。 她不是用力地「唱」，而是讓情緒呼吸。 《i’m fine, i swear》延續這樣的精神， 是 “INHALE THE LIE” 系列中最貼近人類傷口的一章。 這首歌不只是自白，更像一場 數位時代的心理戲劇： 一個女孩對鏡頭微笑，說「我很好」， 但螢幕背後的她，正在慢慢碎裂。 主題／靈感： 當脆弱被上傳成表情符號，還能被理解嗎？ 靈感來自導演 Sofia Coppola 的電影 《The Bling Ring》。 Coppola 用冷漠的鏡頭描繪一代人的空虛與自我展示， 在社交媒體與慾望的光影間，所有「真實」都被濾鏡化。 《i’m fine, i swear》便是這種「濾鏡情緒」的聲音版本— Billie 以低語與 falsetto 重疊的方式， 讓情感聽起來像被壓縮的訊號： 清晰、漂亮、卻無法擁抱。 她在歌裡不斷重複那句：“I’m fine, I swear.” 這句話不是安慰，而是一種防禦。 就像我們在社群上說「沒事」， 其實只是在請求世界—「別看太深」。 聲音設計與取樣構成 《i’m fine, i swear》以 dark pop × minimal trap × cinematic ambient 為基底， 用極簡結構呈現「假鎮定」與「自我剖析」的對比感： • Intro – filtered vocal chop + 808 subdrop：以呼吸與錯位人聲開場，模擬情緒啟動的瞬間。 • Verse – lo-fi 808 groove + breathy whisper vox：Billie 以氣音呢喃，像在模擬一次壓抑的對話。 • Chorus – melodic flip from “Happier Than Ever”：取樣原曲副歌旋律，重製為低頻陷阱節拍，象徵自我複製與扭曲。 • Bridge – “Bad Guy” bassline + “When the Party’s Over” harmonies：經典聲紋交錯出「自我與鏡像」的對話感。 • Final Chorus – distorted guitar burst + falsetto stack：情緒最終爆裂，如數位崩潰般的自我解體。 • Outro – airy drone + vocal fade：以空氣般的聲音結束，留下虛無的呼吸。 這不是在哭，而是在練習如何在崩潰時保持好看的角度。 Billie 用靜默、顫音與錯拍節奏， 描繪一個被演算法安慰的靈魂。 核心命題 “I fake my pulse, I stage my cry, I pray to God through Wi-Fi.” 這首歌讓「表演性真實」成為聽覺經驗。 Billie Eilish 不只是唱關於痛苦， 她把痛苦轉化成訊號本身— 溫柔、冰冷、真實到不敢直視。 #linchao #BillieEilish #darkpop #hiphop #Billie #techno #EDM #minimaltrap #cinematicambient

Google 改寫規則：再好的產品，也敵不過「被看見」的人 Google 改寫規則：再好的產品，也敵不過「被看見」的人 這個法則，正如創投教父彼得·提爾（Peter Thiel）所言：「多數企業的失敗，源於糟糕的銷售，而非糟糕的產品。」他強調，只要能打通一個有效的「通路」（Distribution Channel），即便產品平庸，也能成就一番事業；反之，若空有卓越的產品卻找不到通路，終將失敗。 「平庸的產品搭配卓越的通路，將永遠勝過卓越的產品搭配平庸的通路。」 您以為 SEO 還能救品牌？ 醒醒吧，Google 已經偷偷關上那扇門。 創投教父彼得．提爾（Peter Thiel）早就講白了： 「企業失敗的原因，不是產品爛，而是銷售爛。」 在今天的市場，能見度，就是生命。 通路，才是決定勝負的關鍵。 ⸻ 真相很殘酷： 平庸的產品 + 卓越的通路 = 能賺錢 卓越的產品 + 平庸的通路 = 活不久 這不是理論，這是現實。 而現在的現實變得更殘酷了。 ⸻ Google 正在收緊「曝光的閘門」 過去，新創還能靠長尾關鍵字（Long-tail SEO）闖出一條血路， 讓內容慢慢爬上搜尋結果。 那條路雖難，但至少公平。 現在？ Google 正在集中能見度於前十名。 演算法不再給你機會。 後進者的「被發現」成本，暴漲。 結果是什麼？ • 同樣的內容，流量少一半 • 同樣的預算，轉換更低 • 同樣的努力，沒人看見 這不是你的問題， 是遊戲規則被改寫了。 ⸻ 當 AI 助理看不見你，你就「不存在」 歡迎來到 AEO 時代（Answer Engine Optimization）。 AI 助理正在取代搜尋引擎， 成為人們探索世界的主要入口。 但如果 AI 的資料來源裡沒有你， 不論你的品牌多強、產品多好、內容多深， 在 AI 世界裡，你就等於—— 「不存在。」 Reddit、論壇、部落格這些「內容灌流」的戰術， 正在快速失效。 因為 AI 不再看流量，而是看可信度與結構化資料。 ⸻ 新戰場：讓 AI「認得你」 SEO 的時代結束了， 現在要拼的是「AEO 被提及權」。 品牌要開始問自己： • 我的內容，AI 找得到嗎？ • 我的網站結構，AI 理解得了嗎？ • 我的品牌聲量，有被資料庫收錄嗎？ 這才是接下來的戰爭主題。 因為能被 AI 引用一次， 可能比被人點擊一百次還更有價值。 ⸻ 結論：別再只問「誰在搜尋你」， 要開始問—— 「當 AI 回答問題時，它會提到你嗎？」 Google 改變規則，AI 改寫世界。 下一輪的勝利者， 不是產品最好的人， 而是最懂得讓世界看見他的人。 ⸻ #數位時代 #MGBOX 延伸思考 您準備好讓 AI 找得到你了嗎？ 您的 SEO 團隊，懂得 AEO 嗎？ 當流量不再「自然」，您的品牌策略還自然嗎？

🚨 Google 改寫規則：再好的產品，也敵不過「被看見」的人 這個法則，正如創投教父彼得·提爾（Peter Thiel）所言：「多數企業的失敗，源於糟糕的銷售，而非糟糕的產品。」他強調，只要能打通一個有效的「通路」（Distribution Channel），即便產品平庸，也能成就一番事業；反之，若空有卓越的產品卻找不到通路，終將失敗。 他的名言「平庸的產品搭配卓越的通路，將永遠勝過卓越的產品搭配平庸的通路。」 您以為 SEO 還能救品牌？ 醒醒吧，Google 已經偷偷關上那扇門。 創投教父彼得．提爾（Peter Thiel）早就講白了： 「企業失敗的原因，不是產品爛，而是銷售爛。」 在今天的市場，能見度，就是生命。 通路，才是決定勝負的關鍵。 ⸻ 💣 真相很殘酷： 平庸的產品 + 卓越的通路 = 能賺錢 卓越的產品 + 平庸的通路 = 活不久 這不是理論，這是現實。而現在的現實變得更殘酷了。 ⸻ 🌐 Google 正在收緊「曝光的閘門」 過去新創還能靠長尾關鍵字（Long-tail SEO）闖出一條血路，讓內容慢慢爬上搜尋結果。 那條路雖難，但至少公平。 現在？Google 正在集中能見度於前十名。演算法不再給你機會。 後進者的「被發現」成本，暴漲。 結果是什麼？ • 同樣的內容，流量少一半 • 同樣的預算，轉換更低 • 同樣的努力，沒人看見 這不是您的問題，是遊戲規則被改寫了。 ⸻ 🤖 當 AI 助理看不見你，你就「不存在」 歡迎來到 AEO 時代（Answer Engine Optimization）。 AI 助理正在取代搜尋引擎，成為人們探索世界的主要入口。 但如果 AI 的資料來源裡沒有你，不論你的品牌多強、產品多好、內容多深，在 AI 演算法回答的世界裡，您就等於——❌ 「不存在。」 Reddit、論壇、部落格這些「內容灌流」的戰術，正在快速失效。 因為 AI 平台回答不再看流量，而是看可信度與結構化資料。 ⸻ ⚡ 新戰場：讓 AI「認得您」 SEO 的時代結束了，現在要拼的是「AEO 被提及權」。 品牌要開始問自己： • 我的內容，AI 找得到嗎？ • 我的網站結構，AI 理解得了嗎？ • 我的品牌聲量，有被資料庫收錄嗎？ 這才是接下來的戰爭主題。 因為能被 AI 引用一次，可能比被人點擊一百次還更有價值。 ⸻ 🔥 結論：別再只問「誰在搜尋您」， 要開始問—— 「當 AI 回答問題時，它會提到您嗎？」 Google 改變規則，AI 改寫世界。 下一輪的勝利者，不是產品最好的人，而是最懂得讓世界看見他的人。 ⸻ 💬 延伸思考 ✅ 您準備好讓 AI 找得到你了嗎？ ✅ 您的 SEO 團隊，懂得 AEO 嗎？ ✅ 當您的流量不再「自然」，您的品牌策略還自然嗎？

📮AI overviews（像是Google的新搜尋摘要、ChatGPT的摘要回覆等）確實正在改變許多行業的工作方式，甚至可能讓某些行業出現「被消滅」或極度萎縮的情況。不過，大多數情況下，AI是讓產業「重組」而不是完全「取代」，不過有些角色確實面臨很大的威脅。 以下是AI overviews可能消滅或重創的幾個行業或職位類型： ⸻ 📉 1. 內容農場 / 低品質SEO內容產業 • 原因：AI可以直接在搜尋結果頁面提供答案，用戶不需要點進內容農場網站。 • 影響：這些依靠點擊率與廣告收入維生的網站可能會失去大量流量與收入。 • 現況：Google已經在演算法上打擊低品質內容，再加上AI摘要結果，這類網站幾乎無法生存。 ⸻ 📉 2. 基礎型內容寫手（特別是外包內容） • 原因：AI可以自動產出新聞摘要、產品介紹、FAQ、教學文等。 • 影響：大量低薪寫手將被取代，尤其是專門做重複性或翻譯性寫作的人員。 • 替代方向：高深主題的原創寫作與個人觀點內容會相對安全。 ⸻ 📉 3. 初階客服 / FAQ客服人員 • 原因：AI可以總結大量問題與回覆，用戶在搜尋或網站上就可獲得答案。 • 影響：許多基礎客服（尤其是外包中心）將減少用人。 • 反應：公司會轉向導入AI chatbot與語音助理取代初階人力。 ⸻ 📉 4. 比較與評測網站（特定類型） • 原因：AI可以總結多個產品比較的優劣點，使用者無需再看10個不同的網站。 • 影響：像是手機比較、筆電選購、信用卡排行等傳統比較型網站會流量驟減。 • 例外：真正有信任基礎的評測網站（如Wirecutter）還是有價值。 ⸻ 📉 5. 教育補習平台的內容製作團隊（基礎層級） • 原因：AI可以快速產出練習題、解釋概念、甚至互動式教學。 • 影響：只做重複題庫與簡單教學影片的內容製作方將被取代。 • 轉型建議：專注於個性化學習體驗與深度互動。 ⸻ 📉 6. 旅遊行程規劃師 / 行程部落客 • 原因：AI可以根據需求產出個人化旅遊行程與建議。 • 影響：使用者不需要花時間查一堆資料或看多個旅遊文。 • 例外：提供獨特觀點、文化深度或實地經驗的創作者仍有價值。 ⸻ 📉 7. 初階市場研究員 • 原因：AI可以快速整合市場資訊、報告、趨勢分析初步結果。 • 影響：基礎資料整理與初階報告撰寫者將被部分取代。 • 轉型建議：專注於洞察力與高層策略建議。 ⸻ ⚠️ 哪些行業「暫時安全」？ • 深度原創內容創作者（專業部落客、記者） • 高度人際互動行業（心理諮詢師、銷售顧問） • 創新導向設計（品牌設計、創意導演） • 法律、醫療等專業諮詢（AI輔助但不取代） ⸻ ✅ 結論： AI overviews 並不是單純的「毀滅者」，而是「重構者」。它會讓那些原本依賴資訊不對稱或流量紅利的行業受到重創，但也會讓真正有價值的內容與服務脫穎而出。 如果你是在這些行業裡的人，重點不是逃離AI，而是： • 升級技能 • 改變內容創作方式 • 增加個人風格與深度 • 善用AI輔助，而不是與它對抗 #數據為王 #AI overviews #超級SEO已死

📮中華超傳媒 ：【專題報導】Google微調搜尋演算法引發骨牌效應 📮Reddit市值一週蒸發20%，AI陷入「能見度危機」——網路權力版圖重新洗牌 ⸻ 🔍 一行程式碼的消失，掀起數位生態巨浪 2025年秋季，兩起看似毫無關聯的事件，正同步重塑全球數位格局。 其一，Google搜尋引擎悄然移除存在近二十年的「num=100」網址參數；其二，社群平台Reddit股價於一週內重挫近20%。 乍看是技術微調與股市波動，實則是一場關於「網路能見度」的深層地震。 Google這項微小的搜尋變動，宛如蝴蝶扇動翅膀，最終引發AI、內容平台與資本市場的連鎖反應。 ⸻ ⚙️ Google關上一扇門，AI集體「失明」 長期以來，「num=100」參數允許使用者一次載入100筆搜尋結果，而非預設的10筆。 這個功能不僅是SEO專家的祕密武器，也被許多大型語言模型（LLM），如OpenAI的ChatGPT、Perplexity AI，用作高效蒐集資料的管道。 當該參數於9月下旬無預警失效後，AI模型瞬間喪失通往「網路長尾」（The Long Tail）的大量資訊來源。 科技觀察家 Nicolai Svane 在 X（前Twitter）上指出： 「一夜之間，AI模型通往網路長尾的入口，被切斷九成。」 這等同於世界最大的圖書館關閉九成書庫，只留暢銷書供人查閱。對AI而言，資訊視野驟縮、成本激增。 ⸻ 📉 Reddit首當其衝：能見度驟降、市值蒸發數十億美元 流量監測數據顯示，在「num=100」失效後，高達88%的網站搜尋曝光量下降，其中Reddit受創最深。 該平台大量內容原本位於搜尋結果第11至第100名之間——如今這部分「長尾流量」幾乎消失，使AI模型難以再擷取其討論內容。 結果，ChatGPT回答中引用Reddit內容的比例從近三成暴跌至5%以下。 投資人擔憂其作為AI訓練資料來源的價值下滑，Reddit股價從240美元跌至200美元，短短數日蒸發數十億美元市值。 市場分析師指出，這是首例「搜尋引擎技術微調直接導致上市公司估值劇震」的案例。 ⸻ 🚧 通路收緊時代：新創曝光更難，AEO策略被迫重置 除了Reddit，全球無數中小企業與新創團隊也正面臨更嚴峻的「被看見」挑戰。 過去，他們可透過深度SEO與長尾關鍵字策略獲取自然流量；如今，Google的搜尋結果集中於前10名，後進者被發現的難度倍增。 創投教父 彼得·提爾（Peter Thiel） 曾言： 「平庸的產品搭配卓越的通路，將永遠勝過卓越的產品搭配平庸的通路。」 Google這次封鎖，正是對「全球最大通路」的限縮。 隨著AI助理與搜尋整合，所謂 AEO（Answer Engine Optimization，答案引擎優化） 策略也被迫重寫。 當AI助理看不見你，再好的產品也等同於不存在。 ⸻ 🧩 動機未明：節省資源？還是AI戰略布局？ Google尚未針對此改動做出正式說明。 外界推測，可能出於節省運算資源或防堵自動化爬蟲，也有觀點認為，此舉是Google在AI競爭中的防禦性戰略——限制依賴其搜尋索引的競爭對手（如OpenAI與Anthropic）。 不論真相為何，結果已經顯現： 網路正從開放式的「連結生態」，轉向由少數巨頭壟斷的「答案經濟」。 ⸻ 🌐 被遺忘的風險：在黑盒演算法中爭取能見度 這場「能見度大滅絕」為整個網路產業投下一道陰影。 從內容創作者到品牌行銷人，再到AI開發者，所有人都必須面對同一個現實問題： 當資訊通路被集中壟斷，誰能被看見，誰就掌握未來。 Google關掉的不僅是一段程式碼，更可能是整個開放網路的出口。 ⸻ 📎 延伸閱讀： • 《Google Search Console》最新更新紀錄 • 《Reddit官方聲明》：AI索引權限與搜尋策略調整 • 《後搜尋時代的AEO指南》：品牌如何在AI助理時代重獲可見度 #中華超傳媒 #Google關上一扇門 #Google AI全體失明

主權AI：國家數位主權的新戰場😀😀 在人工智慧迅速發展的時代，「主權AI」（Sovereign AI）已成為各國政府與學術界關注的核心議題。主權AI不僅是技術問題，更是國家安全、經濟發展及文化自主的戰略要務。本研究深入探討主權AI的定義、發展現況、挑戰機會，以及台灣在這一領域的策略布局。 主權AI = 國家的AI自己來，資料、技術及應用全掌握在自己手上。 主權AI作為落實國家數位主權的重要途徑，實質上代表一種能回應在地語言文化、技術需求與治理脈絡的AI技術體系。它既是資料與演算法控制權的實現載體，同時構成維護語言主體性與認知自主性的基礎設施。 隨著AI技術對國家安全、經濟發展和文化傳承的影響日益深遠，主權AI將成為各國必須面對的戰略選擇。成功的主權AI發展需要政府、產業界和學術機構的緊密合作，以及長期的戰略規劃和資源投入。 對於台灣而言，主權AI不僅是技術問題，更是維護文化特色、確保資訊安全、提升國際競爭力的重要戰略。透過智慧的政策規劃、務實的國際合作和持續的技術創新，台灣有望在主權AI領域建立自己的優勢地位，為全球AI發展貢獻獨特價值。 主權AI的未來發展將深刻影響全球技術格局和國際關係。各國需要在技術自主與國際合作之間找到平衡，既要保護自身利益，也要避免技術碎片化帶來的負面影響。只有通過理性的政策制定和建設性的國際對話，才能實現AI技術的共同發展和人類的共同福祉。 #主權AI #MAGICBOX #https://ncu.kesug.com/2025/09/11/%e4%b8%bb%e6%ac%8aai%ef%bc%9a%e5%9c%8b%e5%ae%b6%e6%95%b8%e4%bd%8d%e4%b8%bb%e6%ac%8a%e7%9a%84%e6%96%b0%e6%88%b0%e5%a0%b4/

YouTube成新一代電視霸主 擊敗迪士尼.Netflix 奪下美國電視收視冠軍 YouTube Becomes the New TV Powerhouse: Beats Disney and Netflix to Top U.S. TV Usage 在串流平台與傳統媒體的角力戰中，YouTube已不再是「年輕人追劇」的備案，而是全美"電視收視冠軍"。 知名市調機構，尼爾森（Nielsen）最近公布《The Media Distributor Gauge》新報告- YouTube 不只以 12.4%的市佔率，高居美國電視總觀看時數第一，且數字還遠超過，第二名: 迪士尼（10.7%）、第三名: 派拉蒙（8.9%），並將 Netflix（7.5%）與 Amazon Prime Video（3.5%），遠遠甩在後頭。 對此，YouTube執行長，尼爾·莫漢（Neal Mohan）強調，美國用戶已將"電視"，當成觀看 YouTube的主要設備之一，且日均觀看時數，超過了 10億小時。 此外，這一轉變同時也顯示出，美國觀眾對於高品質、長篇內容的需求，日益增加。有鑑於此，未來 YouTube將會調整策略，強化在大螢幕上的用戶體驗。 ———————————————————————— YouTube.Netflix的成功關鍵: 演算法與內容多樣性 Algorithms and Content Diversity: The Keys to Success for YouTube and Netflix 分析 YouTube和 Netflix，為何能脫穎而出? 一些展業專家分析，關鍵在於強大的"內容推薦系統"和"多樣化的核心內容"。 不只 YouTube的內容多元、能覆蓋所有年齡層、族群與收視習慣，幾乎無所不包，加上可免費觀看 與 AI推薦機制，這都讓 YouTube在「電視螢幕」競賽中，占盡優勢。 此外，YouTube已經導入 AI技術，會根據用戶的觀看行為，主動提供個性化的推薦內容，且不論是短影片或長篇紀錄片，都在盡可能地滿足 不同觀眾的需求。 換句話說，觀賞用戶不再只選擇手機上，利用零碎的時間觀看 YouTube影片，而是會更願意將 YouTube視為，主流且長時間的娛樂管道。 影響所及，也讓 Netflix下定決心，開始在平台上測試，類似 TikTok的垂直影片功能，並幫助用戶發現新內容，同時，也已經開始計劃推出，具備 AI驅動的搜尋功能，以提升用戶體驗。 ———————————————————————— 等待時間再見！簡化流程讓用戶一鍵直達 Goodbye Waiting: Streamlining Access with One-Click Experience 且不僅是 影片內容，YouTube也積極簡化"整體使用流程"。方法包括: 整合 Google帳戶、智慧電視快取登入、語音助理操作等設計，讓用戶從開機到觀看，可以大幅縮短所需時間。 且針對家庭觀眾，還有「快速連線」機制，可以讓多人同時觀影，並能自動載入各自喜好的播放清單、觀看記錄，以及字幕語言，全面優化觀影體驗。 ———————————————————————— 新平台的挑戰與機遇 TikTok.Spotify的大螢幕野心 Emerging Platforms: TikTok and Spotify's Ambitions for the Big Screen 面對 YouTube和 Netflix，在大螢幕市場上的成功。其他平台比如: TikTok、Spotify，也開始尋求電視上的發展。 比如，Spotify最近便選擇聯手 Goalhanger 製作公司，將原本的音訊播客，轉化為視頻內容，並在 YouTube等平台上，收獲到大量觀看。 ———————————————————————— 平台聯盟+生態系擴張 成為群雄割據的新戰場 Platform Coalitions and Ecosystem Expansion: The New Battleground 值得一提的是，分析圖表還可以看出，前五大媒體公司，包括: YouTube、迪士尼、派拉蒙、NBC、Netflix，合計就佔據了 超過 47%的收視時數。 這顯示出美國影音娛樂市場，正朝向「平台寡頭化」發展。這也就意味著，其他中小型的串流平台，如果無法透過聯盟或策略合作，取得更多曝光或內容資源，未來將難以生存。 例如: AMC、Scripps的市佔率，已經下跌到不到 1%，未來恐被合併或收購。 ———————————————————————— YouTube再造品牌 曝光新模式 Ad Revolution: YouTube's New Threat to Traditional Broadcasters 影響所及，YouTube不只成為電視觀眾的最愛，也迅速成為廣告主的新寵。在 2025年的電視廣告預售活動中，YouTube已經透過龐大且年輕的受眾結構、靈活的廣告格式，以及創作者驅動的生態系統，分別向主要的品牌贊助商，展現出強大的廣告投資回報潛力。 主要原因是，YouTube所建構出的數位原生平台，更具互動性與即時性的數據分析能力，這些都能幫助廣告主，能精準地追蹤效益； 相較之下，美國傳統主流媒體，只能主打- 直播體育賽事+新聞節目等，高黏著度內容，盼能守住剩餘的廣告市場。 ———————————————————————— 展望未來 YouTube如何持續領先 Future Outlook: How YouTube Continues to Lead 此外，YouTube展望未來，還計劃將繼續強化，在大螢幕上的用戶體驗。一些產業專家預測，方法可包括: 測試新推出的「Watch With」功能，可讓創作者可以在直播中，提供即時評論、擴展 AI工具，協助創作者製作和推廣內容。 此外，YouTube也將開始測試，新的廣告格式。比如: QR碼、暫停廣告，以提升觀眾互動性。 ———————————————————————— YouTube的下一步 電視的未來藍圖 Conclusion: YouTube and the Future of Television 總之，一場歷史性的電視主權交替，已經讓 YouTube站上"數位轉型"的風口浪尖。這不僅是平台排名的變化，也重塑了人們對電視的定義，並將重新編寫: 觀眾、創作者、廣告主，這三方之間的權力平衡。 換句話說，未來的媒體戰場不再只是誰的內容多，而是: 誰能掌握更精密的 AI演算法、更好的社群參與度，以及提供出 更沉浸式的觀賞體驗，也就是「三位一體」的使用者體驗。 東森美洲台記者 葉宏智 聲明: 本文根據 Nielsen公開報告與主流媒體報導，目的在提供讀者多元視角，協助理解美國串流媒體的產業生態與科技平台，對觀眾觀賞行為的影響。報導不代表任何特定企業或機構，且沒有任何投資建議。 #YouTube #電視 #收視 #串流平台 #市佔率 #數位 #廣告 #Netflix #媒體 #影音 #平台 #演算法 #流量為王